【投顾论市】1-2月工业企业利润数据解读——利润大幅增长,周期品及制造业表现亮眼

越声理财 | 2021-03-27 15:10:48 | 分享至

国家统计局今日公布了2021年1—2月份全国规模以上工业企业利润数据,工业利润同比增长1.79倍,相比2019年同期也有72.1%的大幅增长,两年平均增长31.2%,数据极为靓丽。

 

工业企业利润及营收增长情况

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(数据来源:国家统计局)

 

制造业、外资企业数据超预期

 

按照企业类型分项来看,制造业及外商投资企业的改善幅度尤为亮眼。制造业取得超预期利润回暖的原因,一是去年受疫情影响众多企业停工停产,使得利润低基数所致;二是受国内外疫情恢复程度不同步影响,使得大量海外商品需要通过中国制造来满足供应,内外需共振推动国内制造业景气度超预期回暖。三是今年春节期间多地鼓励就地过年,提升了月度开工率,也对制造业数据回暖有所支撑。此外,由于外资企业肩负起向海外市场提供商品的重任,而当前疫情反弹致使海外开工率远远无法满足需求,因此由这部分国内的外商投资企业进行生产和供给,使得这部分企业体现出更为良好的景气度。

 

2021年1—2月分类型规模以上工业企业主要财务指标

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(数据来源:国家统计局)

 

 

上游原材料及中游制成品表现突出

 

分产品结构来看,中游环节的装备和高技术制造业带动作用明显。1—2月份,装备制造业和高技术制造业利润同比分别增长7.07倍和3.08倍;从两年平均看,分别增长55.3%、60.2%。其中,医药制造业受益于疫苗需求迅速增加、防疫抗疫产品增长较快等因素共同作用,利润同比增长95.4%;汽车制造业受益于后疫情时代的需求复苏以及新能源汽车的支持性政策,利润总额增长近2526%。同样亮眼的还有计算机、通信及电子设备制造,在去年不低的基数下依然取得亮眼增长。这一方面是疫情恢复使得资本投入向新兴产业倾斜;另一方面也因日美因寒潮、地震等因素影响使得供需矛盾突出,该等领域利润恢复亮眼。

 

中游制造品的恢复同样带来上游资源品景气度的回暖。受产品价格上涨、成本为低价库存原材料等因素推动,黑金及有色开采活动利润增速高达3896%和146%,石油、煤炭及其他燃料加工业,以及开采辅助活动利润大幅扭亏。

 

2021年1—2月分行业规模以上工业企业主要财务指标

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(数据来源:国家统计局)

 

工业企业利润数据有可能形成市场对一季报业绩预期的预演

 

当前A股市场进入投资者预期分歧,主线不明朗的震荡分化格局。此时工业企业利润的发布对于稳定市场预期,提升市场风险偏好具有重要作用。在“碳中和”等各类政策热点炒作无法持续之下,且临近4月一季度业绩披露期的关键时间窗口,市场对企业业绩追捧的态势愈发强烈。工业企业利润是对一季度企业业绩预测极好的先验性和前置性指标,利润增速与区间涨跌幅相关系数在4月中下旬呈现出逐年增大的态势。我们预计,在缺乏季报具体的指引性业绩数据之下,市场资金对季报业绩的关注很有可能会往工业企业利润数据靠拢,工业企业利润数据在接下来一个月时间对市场的指引作用会愈发强烈。

 

全A个股Q1 利润增速与区间涨跌幅相关系数

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(数据来源:国泰君安)

 

结论

 

2021年1-2月规模以上工业企业利润数据表现亮眼,即便相比不受疫情影响的2019年同期数据,也表现出极高的增幅。这种增幅背后是国内经济,尤其是制造业的强势修复,以及海外内需求共振所导致的,反映出国内经济景气度仍处于相对高位。分行业来看,可选消费、TMT、上游原材料等领域修复力度最大,也反映出这些行业景气度回升幅度最为明显。我们预计,随着4月一季度业绩密集披露期袭来,市场对业绩和企业利润的关注度会空前高企,工业企业利润数据有望市场预期之锚,发挥重要作用。

 

关注标的:

上游原材料:紫金矿业、云铝股份、万华化学、宝钢股份、天齐锂业、合盛硅业、恒力石化、中海油服

可选消费:比亚迪、上汽集团、美的集团、海尔智家、索菲亚、浙江美大、泸州老窖、中国中免、中国国航、锦江酒店

高端制造:亿纬锂能、TCL科技、中兴通讯、中环股份、三花智控、三环集团、先导智能、沃森生物、药明康德、立讯精密

 

 

越声理财投研部

2021.03.27

 

 

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来源:越声理财


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