【投顾论市】2020年度三大总结

越声理财 | 2021-01-04 22:59:45 | 分享至

     12020年资本市场最大的黑天鹅就是新冠疫情。

今年年初新冠疫情突如其来,使得全球股票市场恐慌暴跌,A股也经历短期的急速下跌。但是这次新冠疫情对市场冲击影响时间较短,A股市很快得到修复,主要因为我国经济具备较强的韧性,以及我国对疫情防控措施效果较好。本次新冠疫情除了带给我们生产活动诸多不便之外,还有一个重大的变化就是提升了行业集中度提升,因为行业龙头企业抵御的风险能力更强,更容易从市场抢占到更多的份额,所以在股市上表现出来的龙头企业强者恒强。

     22020年股票市场最热门的关键词就是顺周期。

今年上半年由于疫情的催化,疫苗、核酸检测、防护用品以及生活必需品涨幅较好,但是随着我国疫情得到有效防控,复工复产,经济快速修复,到了今年下半年市场投资方向全面转向与经济修复密切相关的顺周板块,也就是化工、有色、建材以及汽车、家居、家电等可选消费。

32020年最大的政策转变流动性收缩。

由于疫情的影响,上半年政策层面做的释放流动性,刺激经济,特别是万亿规模的抗疫特别国债发行。下半年政策层面做的是收缩流动性,积极的复工复产推动经济快速修复以及大宗商品价格上涨对未来通胀的担心,7月份中央政治局会议对货币政策开始调整,社融增速开始见底回落,10年国债利率从2.8%回升到3.3%左右。流动性收缩,市场利率上行,带来市场的最大变化就是短久期的资产估值提升,长久期资产估值受到挤压,也就是偏上游涨价的资源品种得到市场资金的青睐,偏成长的半导体科技股遭受市场资金抛弃。

我们预计这种市场格局在2021年上半年还会延续,经济延续修复,市场利率上行,信用政策收紧,顺周期品种还会继续有所表现,而行业龙头效应会更加明显。

 

越声理财投研部 李孟祖

202114日星期一


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来源:越声理财


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