【投顾论市】新一轮军备扩张周期下,军工行业迎来景气周期

越声理财 | 2020-12-24 17:04:00 | 分享至

新一轮军备扩张周期下,军工行业迎来景气周期


全球军备竞赛拉开序幕

 

全球军费在美国带领下进入新一轮军备扩张周期。2000年以来,全球军费开支快速扩张,美、日、印等国家地区2018年军费均大幅上涨,2018年美国国防费用同比增长4.6%达到6490亿美元,接近中国当年军费的2.6倍,并且2019、2020年美国军费预算分别为7160亿和7500亿美元,接连创下新高。在美国带动下,世界主要国家跟随美国脚步增加军费预算,全球进入新一轮军备扩张周期。

 

中国国防预算保持稳定增长,抗周期性凸显。中国2020年国防预算预计增长6.6%,预算草案为1.268万亿元,低于2019年7.5%的增长。考虑到疫情对经济的打击,本年度政府不设GDP增长目标,相较而言,军费6.6%的增长还是难能可贵的。


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装备费用支出占比逐年提高,主要是用在加大武器装备建设投入,淘汰更新部分落后装备,升级改造部分老旧装备,研发采购航空母舰、作战飞机、飞行武器、主战坦克等新式武器装备,稳步提高武器装备现代化水平,2017年装备费用占比已达到41.1%,增长趋势明显。在目前较为特殊的背景下,估计近几年装备费用支出增速或将达到15%,带动军工行业整体业绩增长。

 

归母净利润同比增长

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资料来源:万得,太平洋证券

 

军工上市公司利润增速明显优于全市场,这点在近期股价上面已经有所表现。军工板块相对于沪深300,其在2020年7月之后体现出明显的超额收益。随着投资者对军工行业理解的不断深入,军工行业内公司行情出现较大的分化,具备技术先进性和行业垄断性的细分行业龙头,受到投资者青睐。大多数涨幅居前的公司在2019年已经走出独立行情。不过近一年以来,军工板块股价增速依然低于其业绩增长。


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国防信息化

 

国防信息化是现阶段我军现代化建设的重点,军改后国防信息化进程加速。我国各军兵种武器装备升级及新研装备批生产空间广阔。另外,卫星首次纳入“新基建”,开启商业航天新时代,其对下游5G通讯板块也会产生利好。

 

关注:卫星、集成电路、通信、雷达电容等细分领域。

 

航空产业链

 

随着“20系列”机型的量产交付将带动航空产业链的景气度提升,从而推动相关上市公司业绩持续增长。上游零配件加工外协提高效率,降低成本。在新的采购和定价机制下,主机厂对于配套具有更多的自主权,以及成本压缩的动力,上游零配件加工环节外协起到提高效率和压缩成本的双重作用。

 

关注个股:中航沈飞600760);航发动力600893);中航机电002013

 

军用新材料

 

一方面,装备需求增长带来直接的上游材料需求增长;另一方面,新型装备上对新型材料的应用占比较之前有较大的提高(如复合材料等),带来新材料的需求较装备整体需求量的增速要高。此外,军用新材料的应用向民用拓展,长期看面向更广阔的民用市场。

 

关注:碳纤维复合材料、石英纤维、高温合金等领域投资机会。



风险提示:国家国防政策调整;军工行业武器装备供给水平不达预期

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来源:越声理财


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