【投顾论市】金融周期穿金甲 不破3600终不返

越声理财 | 2020-11-30 17:08:11 | 分享至

顺周期行业的切换

今年上半年由于新冠疫情肆虐,管理层祭出万亿元“抗疫特别国债”经济救助方案,新增社融以及新增信贷都是维持在高位,流动性宽裕,市场利率低位运行,所以一些长久期的资产例如科技、消费、医药表现比较好,甚至出现7月份一波拔估值的行情。

但是随着疫情的有效防控,复工复产进度较好,经济得以快速修复。从最近的经济数据来看,10月份规模以上工业企业利润同比增长28.2%,增速比9月加快18.1%;11月份官方制造业PMI52.1,前值51.4,连续9个月高于临界点。

市场主线切换到经济复苏主线,即与经济密切相关的顺周期板块,尤其以有色、化工板块表现最为突出。

 

金融低估值的年底的布局

每逢年底都是机构调仓换股的时点,今年很多的核心资产涨幅不小,上半年有受到的疫情催化的医药板块以及必需消费品,下半年有受益经济修复的顺周期板块。

所以年底很多机构更加意愿锁定收益,从涨幅过高的板块切换到低位低估值板块,主要集中在大金融板块。

目前银行板块估值0.7倍PB左右,随着经济复苏,息差有望进一步扩大,基本面拐点确立估值修复有望持续。

市场利率上行,有利于进一步改善保险行业的投资端,明年开门红也是有利于改善保险行业的负债端,保险板块性价比也是相对较高。

 

谁执牛耳朵,唯有大周期

工业企业利润增速未见高点,化工、有色商品价格继续上涨,工业企业产成品存货回升,企业补库存周期带动上游资源品种需求回升,所以目前阶段周期行业逻辑无法被证伪,周期行业将会迎来利润增长和估值修复戴维斯双击。

另外美国新一任领导人上台,美国酝酿新一轮的经济刺激方案,美元指数进一步走弱,通胀预期升温,将会进一步推升大宗商品的走强。

低估值金融、地产抬升指数重心,周期行业贡献主要市场收益。

 

经济复苏共振,迎来友好市场环境

德国BioNTech公司与美国辉瑞公司宣布联合研发新冠疫苗成功,随后美国莫德纳(Moderna)公司又宣布疫苗研发成功,后续还有很多的医药公司将会宣布疫苗研发成功。新冠疫苗落地将会进一步推动经济修复,市场预计美国、日本、欧洲几大经济体将会迎来修复共振。目前A股市场正处在内外经济回升的友好阶段。

 

每年年初都是商业银行信贷的高峰,是春季躁动行情重要的驱动力,大盘行情预计延续到明年3、4月份,上证指数高点有望摸到3600点。

 

行业主线:煤飞色舞钢花溅,金融地产大周期。横批:循环牛!

 

越声理财投研部 李孟祖

2020年11月30日星期一


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来源:越声理财


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