【投顾论市】相信周期的力量 千万不要轻易下车

越声理财 | 2020-11-25 10:38:47 | 分享至

万物皆周期,做周期的投资朋友有一句名言,“你明知道周期要来,但是当它要来的时候仍然会让你心潮澎湃”。周期的力量的是不可阻挡的,千万不要轻易下车,下了车就很难再搭上这趟高速列车了。

这一波周期股行情启动是自下而上传导的,最先上涨的是可选消费的汽车、家电、家居板块,然后再传导到中游制造,最后在传导到上游的资源品种(包括化工、有色、煤炭、钢铁等)。

周期走完了没有?显然是没有。下面我们从企业盈利周期、信用周期、库存周期以及美林时钟角度来观察板块轮动以及行业配置,周期行业目前处于我们经济模型哪一个象限。

1、企业盈利周期

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数据来源:同花顺iFinD

从规模以上工业企业利润增速来看,今年4月份企业利润开始转正。因为我国疫情控制较好,很快进入复工复产阶段,按照招商证券等机构的研究,预计这一波经济修复会延续到明年上半年,明年3月份将会见到企业盈利高点。 而随着新冠疫苗的落地,美国、欧洲、日本经济体将会形成阶段性复苏共振,更加有利于我国的出口。所以,我们建议要坚守与经济复苏的相关的顺周期板块,看好周期,拥抱周期。

 

二、信用周期

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数据来源:同花顺iFinD

我们来看一组数据,新增社融规模出现出现高位回落,可能用拦腰折断来形容,3月份的新能社融规模高峰超过5万亿元,10月份新能社融规模回落至1.4万亿元。前一段时间,前财政部部长楼继伟表示,“宽信用要有序的退出”,目前基本可以判断信用周期是处于见顶回落阶段,市场的驱动逻辑已经由流动性拔估值转向企业的利润增速。

 

三、库存周期

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数据来源:同花顺iFinD

从库存周期来看,目前阶段处于补库存阶段。本来在2019年底市场开启了一波补库存行情,但无奈受到新冠疫情打断。但由于新冠疫情控制得当,复工复产较为顺利,企业对经济前景比较乐观,积极采购备货生产,从而带动上游的原材料的需求,所以周期品种不但是受到通胀预期催化,更多是来自经济修复需求驱动。

 

    4、美林时钟

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数据来源:同花顺iFinD

按照美林时钟模型,经济运转分为四个周期,滞涨、衰退、复苏、过热,循环往复、周而复始。物价水平CPI逐步回落(当然这里这里猪肉价格回落贡献度比较大),而工业增加值回升,出现明显的剪刀差,这个是一个非常理想的经济阶段,就是一个明显的经济阶段性复苏阶段。美林时钟告知我们,经济复苏阶段我们应该重点配置家居、家电以及汽车可选消费品。但经济由复苏进一步向过热阶段过渡,美林时钟告知我们应该重点能源石化、有色等资源品种。

 

 

 

越声理财研究员  李孟祖

2020年11月24日星期二

 

 


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来源:越声理财


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