【投顾论市】煤炭板块昨日大涨,行情拐点将至?

越声理财 | 2020-11-12 11:39:38 | 分享至

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(封面图片,来源:郑州商品交易所)

 

煤炭板块重新走强

 

动力煤价格自8月开始上涨。10月份用电需求相对处于淡季,10月中旬日均总发电量同比增速明显回落,火电增速同比转负,日耗相对偏低运行,导致动力煤消费减少,10月动力煤出现4%左右的回落。进入11月份,供暖逐步开始,随着气温的走低,耗煤需求将回升,而电厂整体提前补库备货至高位,统调电垒库至1.51亿吨,创历史新高,内陆电厂补库迅速。

 

华北地区即将步入供暖期,电煤消耗将逐渐走出低谷,叠加冷冬预期影响,以及港口库存低迷的情况下,下游采购补库需求稳定。受此影响,港口报价或在需求端配合下,煤炭价格有望迎来拐点

 

 

动力煤价格

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(来源:郑州商品交易所)

 

港口库存下滑,对煤炭价格形成支撑

 

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统调电厂积极补库存,进入11月份,供暖逐步开始,随着气温的走低,耗煤需求将回升,电厂整体提前补库备货至高位,由于今年受到拉尼娜现象影响,中国2020-2021年冬天预计大概率为冷冬。北方地区气温下降较为明显。电厂预计今年冬天由于取暖需求增加,用电量将较往年增加,再叠加今年大宗商品走强的周期,电厂担心冬季煤炭价格上涨造成成本大幅增加,因此大量提前补库存,电厂煤炭库存量较往年显著增加。

 

煤炭库存大量从港口向电厂转移,可见华东港口动力煤库存下滑明显,港口动力煤去库存力度加大。目前北方港口整体库存仍在低位,货源依旧偏紧。本周全国73港动力煤库存继续下降,除了东北地区几个港口垒库外,中下游港口库存持续低位运行,本周江内港口再去库存73万吨,库存创近年来新低。

 

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投资策略

 

煤炭作为周期性较强的板块,在大宗商品走强的趋势下有望得到良好表现,龙头煤企有望保持相对稳定的业绩,当前板块估值处于历史底部区域,悲观预期反映较为充分,继续看好板块的估值修复逻辑。推荐关注股息率较高的行业龙头。

 

陕西煤业(601225)

 

煤炭产销量增长

公司业绩大幅增长由于煤炭产销量的增长和减持隆基股份获得的投资收益,公司前三季度实现营业收入641亿元,同比大幅增长26.29%;净利润114.79亿元,同比增长26.37%;毛利润210.19亿元,同比下降5.27%。煤炭产销量方面,销量的增长提升了公司营业收入水平。前三季度公司煤炭产量为9054.08万吨,同比增长8.41%;销量为1.73亿吨,同比增长40.15%。

 

减持隆基股份,有望大幅增厚公司利润

根据隆基股份公告,7月份公司共通过两次交易累计减持隆基股份1133.94万股,占其总股本的3.01%,两次减持预计给公司带来53.94亿元。公司对隆基股份间接持有部分的减持,有望增厚公司三季度业绩。

 

高分红水平

高股息率有助于提振投资者信心。根据公司9月19日公告,未来三年公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下,每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的40%且金额不低于40亿元。按过去三年归母净利计算平均值为110.28亿元,及截止10月30日股价8.75元测算,若公司以40%分红比例进行分红,则股息率为5.04%;若按40亿进行分红,则股息率为4.57%。本次稳定高分红规划彰显了管理层对公司未来发展的自信,有助于提振投资者信心。

 

西山煤电(000983)

 

公司业绩持续增长,煤炭仍是盈利关键。

公司拥有“煤电焦”三大业务板块,营收占比92.28%。煤炭板块为公司盈利的关键,营收占比为51.17%,毛利占比为93.62%。公司实现毛利润105.06亿元,同比增长2.44%。其中煤炭毛利占比最高,为93.62%。2015年以来,煤炭业务毛利率就持续稳定在50%以上,2019年为58.33%,同比增长2.72个百分点。

 

炼焦煤资源丰富,竞争优势明显。

公司位于山西焦煤主产地,炼焦煤资源优质,储量丰富,是大型炉焦用煤的理想原料。公司精煤洗出率为41%,位列同行业上市公司前列。截至2020年3月,公司拥有煤炭资源储量40.4亿吨,可采储量21.05亿吨,原煤核定产能为3260万吨/年。在盈利能力方面,公司吨煤成本为279元/吨,售价为670元/吨,均领先与行业平均水平。并且,随着控股股东深化炼焦煤长协合作,公司盈利稳定性有望进一步提升。

 

山西国改受益标的,公司未来成长性强。

2020年以来,山西省煤炭企业整合加速。由以前的“大而不强”的局面,形成了目前的“4大”的格局。公司控股股东吸收合并山煤集团后,新焦煤集团将成为山西省主营焦煤的集团。而公司作为集团旗下核心煤炭资源整合平台,未来集团资源支持力度的加大有望进一步提升公司成长性。

 

兖州煤业(600188)

 

煤炭销量同比增加

2020年前三季度,公司实现商品煤产量7697万吨(同比+11%),实现煤炭销量1.04亿吨(同比+24%)。煤炭销量增加有利于改善公司业绩,公司营业收入有望增厚167.84亿元,增幅7.66%。公司净利润有望增加9.56亿元增幅10.39%。

 

 

资产注入预期叠加业绩承诺

兖州煤业拟以现金约人民币183.55亿元收购兖矿集团资产,包括:陕西未来能化49.315%股权、兖矿榆林精细化工100%股权、兖矿鲁南化工100%股权、兖矿济宁化工装备100%股权、兖矿煤化供销有限公司100%股权、山东兖矿济三电力99%股权和信息化中心相关资产。同时,兖矿集团承诺上述标的股权2020-2022年合计扣非归母净利润不低于43.14亿元人民币,若未达承诺集团将以现金方式补偿。

 

分红率提高

公司拟提高2020-2024年度现金分红比例至50%,且每股现金股利不低于人民币0.5元。以最保守分红金额0.5元计算,股息率达10.8%,高股息率有助于提振投资者信心。

 

风险提示:煤炭价格波动;行业供需波动

 

 

越声理财投研部

2020.11.12

 

 

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来源:越声理财


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