【投顾论市】民营炼化行业新的投资机会(恒力石化简报)

越声理财 | 2020-08-07 17:08:18 | 分享至


今天为大家带来一份研报,民生证券关于恒力石化的深度研究报告。

首先我们了解这个行业的盈利模式。

化纤的行业的盈利模式是靠涤纶长丝与上游PTA/PX差价扩大来盈利。

2020-2022 年 PX /PTA产能利用率总体下滑涤纶长丝产能利用率上升,利好相关石化企业。

 

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按照民生证券的报告,PX产能释放将导致产能过剩局面

 

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涤纶工业趋向于集中化。国内涤纶工业规模在 2000 万以上的企业数量为 776 家,其中恒 力、桐昆、新凤鸣、盛虹、恒逸和荣盛 6 家公司(CR6)产能规模均达到 100 万吨/年以上。

最后,我们看一下毛利的变化,涤纶长丝的产能利用率提升以及与上游PX差价的扩大, 2015-2-19年恒力石化的毛利率持续提升。

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重点推荐:恒力石化

 

1、公司规模和一体化优势降低成本。炼化项目投产以后,公司产品单位吨成本显著降低。 2019 年 PTA 单位吨成本为 3134 元,较 2018 年下降 995 元;涤纶长丝单位吨成本为 7347 元,较 2018 年下降 184 元。

2、产能扩张带来新的业绩增长点。炼化项目丰富了公司的产业链,公司开始具备 450 万吨 PX 产能和 150 万吨乙烯产能。此外,项目完全投产后,公司聚酯产品产能将突破 400 万吨,PTA 产能达到 1160 万吨。

参考来源:民生证券《成本优势突出,炼化项目带来盈利新契机

 

作者:李孟祖

证券执业资格号:A0590615110003


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来源:越声理财


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