“剩者为王”时代,汽车股该如何投资?

越声理财 | 2019-11-09 15:01:43 | 分享至

受购置税优惠政策退出叠加宏观经济下行,国内汽车销量自2018年7月起连续15个月下滑。2019年9月汽车销量227.1万辆,同比-6.2%,环比+16%;2019年前9个月累计汽车销量1837.1万辆,同比-10.3%,虽降幅比1至8月收窄0.7pct,但仍呈现下滑趋势。

分类型来看:乘用车9月销量193.1万辆,同比-6.3%;1至9月销量1332.2万辆,同比-12.3%;商用车9月销量34万辆,同比+1.9%,1至9月销量312.2 万辆,同比-3.4%;新能源汽车9月销量 8万辆,同比-34.2%;1至9月销量87.2万辆,同比+20.8%。

虽然2019年9月国内汽车销量降幅收窄,商用车又负转正,但进一步拆分销量数据可以发现, 9月1-3周狭义乘用车零售销量同比下滑达17%,仅最后一周销量同比增7%。2019年9月汽车销量创2016年以来新低,环比增速2013年以来仅高于去年,反映出车市仍在低谷徘徊,车市弱复苏迹象仍较弱。不过从车企产量来看出现边际改善迹象,从上文我们提及的2019年9月汽车销量数据可以看到,今年前9月的降幅已较1至8月收窄0.7pct。行业销量整体大幅下降的情况边际有所改善,但面临的压力仍没有有效缓解,主要因上半年国五车型促销透支影响还尚未完全消退。但我们认为政府近期出台一系列刺激汽车消费的政策有望缓解Q4季度行业部分下行压力。

目前汽车行业整体上不能轻言复苏,自2018年Q3汽车销量同比下滑以来,目前下滑趋势已持续四个季度,行业业绩已跌至最差时点。从汽车行业的估值来看,目前汽车行业 PE-TTM 为 16.98倍,近三年均值为18.9倍,汽车行业PB为1.33倍,近三年均值2.03倍,PB 处于相对底部。展望2019年Q4,我们认为在宏观指标改善叠加政策利好下,汽车板块有望迎来销量拐点,开启弱复苏,板块估值和业绩将得到修复。

从二级市场的表现来看,虽然汽车板块整体上没有太好的表现,不过近期长安汽车、长城汽车两只个股表现靓丽。长安汽车周五逆势上涨超过6%,是因为其公布的最新数据显示:公司10月汽车销量16.4万辆,同比减少8.0%,环比增长27.9%,可见公司10月份销量出现拐点,从而为投资者带来信心。长城汽车从10月25日到上周末,阶段涨幅达到27%,表现远强于其他汽车股,公司公告称:1-10月公司累计销量83.91万辆,同比增长6.66%,10月份销量11.50万辆,同比增长4.48%。在汽车行业整体疲软的背景下公司还能保持正增长,已经是相当不错的成绩了。由于目前汽车高增长时代已经过去,未来总体销量能保持平稳已经不错,优胜劣汰将导致“剩者为王”,建议关注有新产品,新技术,科技含量高的头部企业。

附:汽车行业龙头公司

1)乘用车龙头华域汽车(零部件旗舰)、长安汽车(福特新车周期)、上汽集团、长城汽车、广汽集团、广汇汽车;2)特斯拉国产产业链:拓普集团、三花智控、均胜电子、旭升股份;3)其他领域细分龙头:宁波高发、精锻科技、德赛西威、保隆科技等。


以上属嘉宾个人观点,不构成投资建议。据此入市,风险自担


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