大基金撬动万亿的投资利器-股权投资

越声理财 | 2019-10-29 17:19:53 | 分享至

什么是大基金?就是国内芯片产业的大金主。大基金是国家集成电路产业投资基金股份有限公司的简称,是在20149月由工信部、财政部的指导下设立,其成立目的是为了扶持中国本土芯片产业,减少对海外的依赖。说白了,大基金就是国内芯片产业的大金主。大基金资本带动作用很强,从大基金一期来看,设立总规模1387亿,于2018年基本投资完毕,最终撬动5150亿社会投资,带动作用非常明显,杠杆高达1:5。二期总规模超2000亿,如果也按15的杠杆,能够撬动上万千的资金。一旦落地,必将掀起芯片产业新一轮建设高峰期。那么大基金有哪些主要投资途径呢?

 

大基金主要有两种投资方式:


第一种是直接股权投资,包括定增、转让等,不仅给相关企业提供了资金支持,还可以一定程度上优化股权结构,提高企业运作效率。例如长电科技、通富微电等就是使用这种形式。


第二种是与地方政府资金、社会资金联动,撬动地方杠杆、社会杠杆。例如与湖北省、紫光集团投资长江存储NAND Flash项目,总投资达190亿元。

 

一、大基金投资方式-定增

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北方华创:借道定增积极介入七星电子,吸收合并北方微电子的重组。这两家公司原为国内排名前十的半导体设备厂商,其中北方微电子是国内半导体刻蚀以及淀积设备龙头企业。20151226,七星电子宣布发行股份吸收合并北方微电子,同时募集配套资金,通过定增引入大基金。20168,七星电子完成重组,并更名为北方华创。自从大基金进入至今股价翻了两倍多,投资收益相当可观。

 

二、大基金投资方式-协议转让

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汇顶科技:2017年11月22日,股东汇发国际、汇信投资合计将所持6.15%股份转让给国家集成电路产业投资基金股份有限公司(简称“大基金”),交易完成后,大基金将成为公司持股5%以上前五大股东。本次转让价格以11月21日上市公司股票收盘价的九折为定价依据,最终协商为93.69元/股,交易作价约合28亿元,成为目前大基金斥资金额最大的协议受让。通过协转让后股价出现了一段时间的回调,但后续强势上涨最后也实现了翻倍的机会。

大基金自设立以来,已直接或间接投资(涉及)半导体领域22家A股公司、3家港股公司,包括汇顶科技、士兰微、安集科技、三安光电。最近,多家A股集成电路领域企业频获大基金增持、新进投资。9月5日,精测电子发布公告称,子公司上海精测半导体技术有限公司(下称“上海精测”)将获多名股东增资入股,注册资本将由1亿元增至6.5亿元。其中,大基金出资1亿元。数据显示,大基金二季度增持国科微股份1047.8万股,为公司第二大股东。长川科技方面,大基金于二季度增持公司股份至2063.2万股,持股比例7.28%,位列第三大股东。此外,今年二季度,大基金新进为北斗星通第一大流通股股东,持股11.97%。大基金的投资意图是扶持半导体产业的龙头公司,大基金投资的半导体企业是“精挑细选”的,对于那些想把主营业务做好、做强的龙头企业才会得到大基金的青睐。

大基金一期主要投向芯片制造环节,而设备和材料占比很少。在大基金二期投向上,一是重点投向可能更向设计材料设备等倾斜,同时增加下游应用;二是认为投资会集中在应用上,这对整个产业链会有带动。目前芯片制造材料国产化率非常低。芯片生产中所需的材料有很多种:1)硅片,成本占比37%、主流12寸以上硅晶片基本依赖进口;2)电子气体,成本占比14%,对外依存度超过80%;3)光刻胶及配套试剂,成本占比12%,且呈不断提升趋势,基本依赖进口;4)CMP抛光材料,成本占比7%,国产化率不到10%;5)靶材,成本占比3%,大部分依赖进口。从上述几个主要的芯片制造材料看,我国芯片材料这一块是非常薄弱的,基本依赖进口,亟需技术攻关,这应该也是这次大基金二期向材料这一块倾斜的主要原因。

 

以上属嘉宾个人观点,不构成投资建议。据此入市,风险自担


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