“飞龙在天”之创新高模型:安井食品

越声理财 | 2019-05-15 17:19:17 | 分享至

603345 安井食品,上市日:2017222日,近期创阶段新高日:2019515日。  

安井主营业务为火锅料制品和速冻面米制品的生产销售,产品线丰富,渠道覆盖全面,并拥有较强研发技术和新品推广能力。公司近年来保持稳健发展,2013-2017年收入复合增速为18.2%,归母净利润复合增速为18.1%,盈利能力稳定。公司目前实施“三剑合璧、餐饮发力”战略,提升产品餐饮渠道竞争力和市占率。公司的速冻火锅料制品(速冻鱼糜+速冻肉制品)行业市占率第一,是火锅料行业的绝对龙头,速冻米面制品在发面类赛道市占率独占鳌头,速冻菜肴制品借助外协方式推动新品迅速上市,抢占新品类制高点。从行业来看,速冻菜肴行业容量有望达400 亿,火锅料行业增速+10%。目前我国国内社会结构与日本80年代相似,日本1964-1997 年速冻菜肴制品产量从0.7 万吨增长至121.7万吨,GACR=16.8%,参考国际经验,国内餐饮业速冻菜肴制品有望爆发。餐厅使用速冻菜肴制品可有效减少人力、房租成本,初步测算成本节约可达6.8%+,餐饮采用速冻菜肴动力较强。安井2B 端资源丰富,原销售渠道与速冻菜肴制品协同效应强。公司火锅料主业-鱼糜、肉制品、米面均有望保持10%+增长。

创新高催化剂:公司近期公布 191季度业绩:营业收入10.96亿元,同比+14.61%;归属母公司净利润6,487万元,同比+19.6%1季度毛利率为26.36%,同比下降0.59%,主要因为原材料的上涨。主要包括非洲猪瘟事件后,公司用进口猪肉代替,并且针对成本上涨,公司调整产品结构,用鸡鸭肉代替猪肉,同时在四季度进行提价减少成本端压力。从后续看,2019-2020年公司新增产能将集中释放,产能增量预计分别达到5万吨及10万吨,鉴于目前公司产品需求向好,旺季仍存订单缺口,预计市场将充分消化公司新增产能,收入增长有望保持稳健。近期虽然市场连续调整,但一些细分行业龙头走势稳健,尤其是食品行业受外部因素影响小,类似白酒、调味品等板块均表现不错,公司属于速冻行业龙头,因此也受到资金的追捧,股价震荡走高创出新高。



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