“飞龙在天”之创新高模型:上海机场

越声理财 | 2019-04-23 17:04:11 | 分享至

600009 上海机场,上市日:1998218日,近期创历史新高日:2019423日。  

公司是中国最大的三个国际中转枢纽航空港之一2018年在民航控总量政策导向下,上海浦东机场起降架次仅微升1.61%,但得益于航空公司宽体机投放及旺盛需求下带来的单机载客量提升,实现旅客吞吐量7400.63万人次,同比增长5.72%。值得重视的是,2018年上海机场非航空性收入增速为23.18%,其中商业餐饮收入增速达到33.22%,在营业收入中占比也由37.11%迅速上涨至42.80%。随着2019年新的免税店协议正式落地以及浦东机场航班时刻申请恢复正常,预计未来非航空性收入仍将维持高速增长,在营业收入中占比也将日趋提高。相比于航空性收入,非航空性收入毛利率更高,因此非航收入占比的不断提升将逐步提高上海机场整体盈利能力。中免广撒网大手笔获取枢纽机场免税店经营权,将带来更大的渠道优势及免税品价格优势,形成正向循环。上海机场作为地主方,卫星厅投产后免税面积进一步扩大,带来更强的广告效应吸引旅客消费,租金收入将持续攀升。由于2019年T2航站楼免税提升调整,卫星厅下半年投产,预计2019-2021年公司营业收入同比增长28.9%、13.8%、8.9%。

创新高催化剂:根据港交所数据,上海机场外资持股比例持续攀升,到目前为止已经持有流通股达到31%的高比例,名列市场首位。由于公司的盈利模式透明,现金流高,作为公用事业股中的佼佼者,上海机场受到了外资的格外青睐,股价也呈现出慢牛走势创出历史新高。



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