“飞龙在天”之创新高模型:梦百合

越声理财 | 2019-01-02 16:17:54 | 分享至

603313 梦百合,上市日20161013日,创阶段新高日201912

公司主营记忆绵床垫、枕头及其他家居制品的研发、生产及销售。记忆棉床垫市场增速快于传统床垫,市场前景广阔。2017年美国记忆棉床垫市场增速约为12.04%,远高于非记忆棉床垫市场增速3.35%。2017年美国记忆棉床垫市场份额约为38.67%,未来占比将继续提高。国内床垫市场消费喜好有望复制美国市场,公司近四年内销复合增速高达51.37%,产品的优越性能获得认可,消费者喜好迁移得到证明。记忆棉床垫可以很好的改善睡眠,逐渐替代传统弹簧床垫的趋势不可阻挡,随着人们健康意识的逐渐提升,市场前景广阔。

公司主要原材料TDI目前逐渐进入产能过剩的发展阶段,随着万华化学、海外原材料生产商新建产能在年底建成投产,预计年底TDI供过于求,价格有望进一步回落,公司毛利率有望持续改善。与此同时,公司产品主要销往海外,近年来出口业务占比均在80%以上,今年以来人民币兑美元汇率的持续贬值一方面将使公司财务费用有所降低,另一方面考虑到公司原材料主要在国内进行采购而产品大部分销往国外,汇率贬值还将有助于企业毛利率的进一步改善。

创新高催化剂:公司主要原材料TDI、MDI价格自去年6月以来大幅下降,截至18年9月30日两者同比分别下降34%/59%。受益于原材料成本降低,公司毛利率季度环比提升1.7个百分点至30.1%。原料成本的下降导致公司三季度单季业绩大幅上升,扣非净利润增长率三季度达到201.76%,而从公司的流通股东来看,淡水泉基金仍在其中,反映了机构投资者对公司的看好。


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